路德环境2024年半年度董事会经营评述

  公司白酒糟生物发酵饲料业务主要原材料为上游白酒行业酿造过程中产生的大量副产物（酒糟、高浓度酿造水等），生产的白酒糟生物发酵饲料定位为功能性饲料原料，主要销往下游大型饲料加工公司及大型养殖企业。

  国家统计局多个方面数据显示，2024年1-6月，中国规模以上企业累计白酒（折65度，商品量）产量214.7万千升，较上年同比增长3.0%；参考《酿酒废弃物资源化利用研究进展》(李依阳等)，每生产1吨基酒将产生3-4吨酒糟，2024年上半年白酒酒糟产出量就有近600万吨。白酒产量的持续增长带来了数量庞大的酒糟副产物，给生态环境带来了巨大的挑战。白酒糟的综合处理及资源化利用是保障白酒酿造产业稳定健康、促进经济协调可持续发展，避免造成环境风险等问题的必然途径。

  我国是一个养殖大国，饲料行业拥有广阔的市场需求。根据中国饲料工业协会发布的数据，2024年上半年全国工业饲料总产量1.45亿吨，其中，反刍、水产、猪类、禽类各类饲料产量合计1.44亿吨。

  同时，我国饲料行业也面临着蛋白原料资源不足、进口依赖性强等坏因，对我国粮食安全导致非常严重威胁。因此，大力推进非粮型饲料原料开发，构建中国特色的营养配方体系，制定更精准、高效的饲料配方，提升饲料利用率，减少饲用粮消耗，成为当下饲料养殖行业的重要发展趋势。

  而其中，以饮食业加工副产物为原料制备而成的餐饮糟渣生物发酵饲料，实现了资源的再利用，减少了饮食业加工副产物的浪费及对环境的压力，同时，为饲料行业提供了新的原料，降低了对传统饲料原料的依赖，正慢慢的变成为我国饲料行业新兴的业务领域。

  公司自主研发的有机糟渣生物发酵饲料，集营养性和功能性于一体，具有改善饲料的适口性、刺激畜禽采食、提高饲料中营养的东西消化率及利用率的功能，其大范围的应用可减少抗生素等药物饲料添加剂的使用，获得更加优质、安全的动物畜禽产品。

  此外，应用生物饲料可降低畜禽粪氮、粪磷的排放量，从而大幅度减轻养殖业造成的环境污染，符合“绿色、生态、健康”养殖的要求及“减抗、限抗”发展趋势。

  随着2024年《政府工作报告》围绕“加快发展新质生产力”这一关键战略要点做出了一系列全面且深入的部署，作为生物制造领域中具有基础性和支撑性作用的关键产业，生物发酵即将步入一个全新的发展阶段，迎来前所未有的重大机遇。在这一宏观背景下，白酒糟生物发酵饲料凭借其独具特色的内在优势以及潜力无限的广阔前景，有望成为推动饲料行业实现转变发展方式与经济转型的强大驱动力。

  酒企酿酒过程中，产生大量酒糟的同时，也会产生大量高浓度酿造水，其总量约相当于白酒产量8-12倍，是白酒企业绿色酿造面临的一道难题。传统的解决方法采用多级生化氧化工艺，以消除污染物为主导，不仅处理成本高，温室气体排放量大，而且未利用高浓度酿造水中的有机物质、氮磷等营养元素。因此，需要寻求更经济、环保且能提高资源利用率的新型处理技术和方法。

  公司自主研发的高浓度酿造水资源化利用技术，采用组合工艺，对高浓度酿造水采取分离、提纯、脱毒、发酵等复杂程序，获得液体发酵饲料产品“善水路德酵肽”的同时，相较于传统的多级生化氧化工艺该技术解决了白酒企业高浓度酿造水达标排放成本高、难处理的痛点。该自主创新技术的突破，跨界环保、餐饮、农牧三个行业，公司研发团队攻坚克难，实现了为酿酒行业和养殖行业的双向赋能。

  白酒糟、高浓度酿造水等酿酒副产物的“无害化、减量化、稳定化处理和资源化循环利用”具有多方面的意义。一方面，赋能上游白酒行业及酒企，提升其附加值，打造白酒循环经济产业链，更符合建设绿色、低碳、节能、环保、生态循环经济产业的要求，而且能改善地区环境质量，减少白酒企业和政府的负担，实现经济与环境相协调的可持续发展，达到节能减排增效目的。另一方面，服务下游养殖行业及饲料企业，加工处理后的白酒糟可当作优质的饲料原料，为养殖动物提供营养，提高饲料的多样性和营养价值，同时，高浓度酿造水中的营养成分也可经过有效回收和处理后用于水产动物的养殖，促进水产动物的健康生长和发育，为水产动物提供良好的生态环境。

  党的“二十大报告”精确指出：“统筹水资源、水环境、水生态治理，推动重要江河湖库生态保护治理，基本消除城市黑臭水体。”2024年1月11日，中央国务院发布的《中央、国务院关于全方面推进美丽中国建设的意见》提到要加快补齐城镇污水收集和处理设施短板，建设城市污水管网全覆盖样板区，加强污泥无害化处理和资源化利用；因地制宜开展内源污染治理和生态修复，基本消除城乡黑臭水体并形成长效机制。

  公司无机固废处理业务所扎根的河湖淤泥、工程泥浆、工业渣泥等环保细致划分领域，对污泥进行无害化处理和资源回收利用，对于实现“消除城市黑臭水体，保护江河湖库ECO”的目标具备极其重大的推动作用。

  ①河湖淤泥处理服务：通过减量化、稳定化、无害化、资源化等方式，妥善处置河湖污染淤泥问题，能够尽可能的防止直接堆放与排放产生二次污染，对推动河湖黑臭水体治理攻坚，加快水环境、水生态治理有着重要现实意义。

  近年来，随着一系列水环境、水生态治理相关的战略规划、法律和法规和产业政策的出台和推进落实，全国各地区对地方水环境质量和居住环境整洁度的重视程度日益提高，环保疏浚行业规模有望稳步增长，市场空间较大。公司河湖淤泥处理业务作为环保疏浚产业的组成部分之一，在国家政策法规积极支持和未来市场发展的潜力广阔的双重利好下，公司河湖淤泥业务实现稳定持续增长，同时也为改善生态环境、推动可持续发展做出积极贡献。

  ②工程泥浆处理服务：工程泥浆处理主要是针对房屋建筑、地铁隧道、公路桥梁等项目施工中产生的大体量泥浆进行减量化、无害化、稳定化处理及资源化利用，是城镇化发展到某些特定的程度后，对城市的防洪排涝、环境保护需求提升，而探索出的新兴业务领域。

  2021年7月1日，国家发改委印发《十四五循环经济发展规划》指出，到2025年，建筑垃圾综合利用率达60%。长久来看,工程泥浆处理产业市场需求巨大并开始快速释放，前景很广阔，细致划分领域将保持迅速增加的趋势。

  ③工业渣泥处理服务：国务院办公厅发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》（〔2024〕7号）指出，到2025年，初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系，尾矿、粉煤灰、煤矸石、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%。

  工业碱渣的综合治理与资源化利用，一直都是制约纯碱工业发展的世界性难题。传统的碱渣治理多采用直排入海、或是堆砌滩涂围堤筑坝等方式处理，不仅造成堵塞航道及旁边的环境、水体污染，也带来严重的土地资源浪费。随着生态环保意识逐步增强，碱渣治理和资源化利用也将迎来较大的提升空间。经过多方面的技术钻研，基于“脱水固结一体化处理方法”“利用制碱厂碱渣、磷尾矿砂和HEC固化剂制作工程土的方法”“一种碱渣制备工程土的方法”“一种氨碱法碱渣用氯离子固化剂及其制备方法和应用”等专利技术，公司对碱渣进行浆体分选、浓缩聚沉、调理调质、机械脱水固化等系列处理制备成合格的工程土并用于填垫，余水处理后达标排放，实现碱渣无害化、稳定化、减量化、资源化的目标。

  自成立以来，路德环境致力于中国环境、生态、健康事业的发展，聚焦餐饮糟渣、高浓度酿造水、无机固废无害化处理与资源化利用研发技术及产业化应用。公司运用自主研发的有机糟渣微生物固态发酵、泥浆脱水固结一体化等核心技术体系，形成特有的创新型技术装备与系统，以工厂化方式高效能地实现了有机糟渣、无机固废的减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。

  报告期内，公司基本的产品和服务包括：白酒糟生物发酵饲料系列新产品的生产与销售；无机固废处理服务。详细情况如下：

  公司采用微生物固态发酵和连续多级低温干燥技术，以非常规原料-白酒糟作为培养基，围绕微生物固态发酵、连续多级低温干燥、酵母固体高密度培养、酵母固态自溶、专一性酶降解、白酒糟高浓度滤液收集及利用等工艺环节，无害化处理白酒糟，生产复合功能性生物发酵饲料，可以轻松又有效保留产品营养及功能物质活性，保护动物肠道健康，实现生态健康养殖，在白酒糟综合利用、资源化处理方面有着显著的优势。该业务主要涉及对白酒糟处理，生产微生物发酵饲料，俗称动物酵素，包含酿酒酵母培养物和酿酒酵母发酵白酒糟两类产品，产品定位为复合功能性饲料，产品既含有常规营养的东西（粗蛋白、粗脂肪、酸溶蛋白等）又含有功能性成分（酵母源蛋白、β—葡聚糖、甘露寡糖、核苷酸、活性肽、有益菌、类消化酶等），可提高饲料消化利用率、动物免疫力、促进动物肠道微生态平衡。产品符合国家“减抗、限抗”、发展绿色、健康、生态养殖的要求，对降低养殖成本、构建多元化饲料产品结构、打造中国特色配方体系、减缓人畜争粮、保护生态环境、保障食品安全、促进畜牧饲料行业高水平质量的发展具备极其重大意义。

  此外，公司以生物+环保思维，创新性的采用组合工艺处理白酒企业的高浓度酿造水，提取其中具有饲喂价值的成分，获得液体发酵饲料产品（善水路德酵肽”），并将其搭载于倍肽德酿酒酵母培养物和酿酒酵母发酵白酒糟创制“蔺福”系列新产品，新产品营养和功能性成分含量逐步提升，饲用价值更突出。同时处理后的酿造水COD浓度大幅度降低，NH3-N（氨氮含量）、总N（氮）、总P（磷）含量降低，可作为优质碳源供污水处理厂使用。公司自主研发的高浓度酿造水资源化利用技术，解决了高浓度酿造水达标排放的难题，实现为酿酒行业和养殖行业的双向赋能。

  公司采用自主研发的淤泥脱水固结一体化处理技术，将河道、湖泊清淤产生的底泥经全封闭运输车辆或管道送往项目底泥处理厂，经除杂、除渣、调节、加药均化后进行板框脱水，脱水固结成可再生使用泥饼，泥饼含水量可降至40%以下，实现淤泥无害化处理。同时，对脱水固结后的泥饼进行资源化利用，经第三方检测达标后，可用于其他各项市政、园林用土工程，实现循环利用。

  采用工厂化运营模式，高效能地对大体量工程泥浆进行脱水、干化、减量，约1小时可将工程泥浆含水率降至40%以下，相对工程泥浆方体积减量60%以上，满足产能、工期要求，余水达标排放，实现减量化、无害化、稳定化、资源化利用。

  经过多年研究，公司将泥浆脱水固结一体化技术与碱渣治理工艺相结合，攻克困扰碱渣治理的技术难点，创新提出了HEC复合固盐固化技术，通过化学固化、离子交换吸附、物理吸附及其综合作用机理，将碱渣进行浆体分选、浓缩聚沉、调理调质、机械脱水固化等系列处理，实现碱渣中氯化钙、氯化钠等易溶盐的固化稳定化，降低体系中易溶盐的含量。该技术可将碱渣进行制备成合格的工程土并用于填垫，余水处理后达标排放，实现碱渣无害化、稳定化、减量化、资源化利用的目标。

  公司依托自主研发的核心技术体系，自主集成的特有环保技术装备系统，建立标准化、工厂化的酒糟处理基地和固化处理中心，高效能地实现大体量有机和无机高含水废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。

  白酒糟生物发酵饲料业务通过在白酒糟资源所在地投资建设资源化利用生产工厂，以白酒糟为原材料生产生物发酵饲料，向客户销售并确认商品销售收入。

  河湖淤泥、工程泥浆处理服务通过投资建设固化处理中心并配置处理设备系统，提供河湖淤泥、工程泥浆的脱水固化处理服务，该模式具有运营时间长、处理体量大、设备效能高、区域集中化和可复制性强等特点。

  白酒糟生物发酵饲料业务：企业主要通过收购上游白酒企业产生的白酒糟，通过微生物固态发酵和连续多级低温干燥技术生产生物发酵饲料，向下游饲料加工公司或养殖企业销售并确认商品出售的收益，根据产成品出厂数量和合同约定的单价收取款项。

  河湖淤泥处理服务：根据淤泥实际处理量和合同约定的综合单价向客户收取河湖淤泥处理费用，采用泥饼方（为河湖淤泥和工程泥浆等经脱水固化后形成的泥饼称重换算的体积）或水下方（为河湖淤泥在水下自然状态的体积，按照《疏浚工程项目施工技术规范》（SL17-90）测量得出）两种淤泥计量方式，每月取得客户或监理方书面确认单据。

  工程泥浆处理服务：依据工程泥浆产生单位付费，主要结算和收费方式是结合实际工程泥浆收纳量和合同约定的综合单价。

  公司采购模式大致上可以分为原材料采购、分包服务采购和固化处理中心配套设备采购三部分，主要包含以公开对外招标、邀请招标、竞争性谈判等方式，并对供应商进行询比议价后确定。与供应商的采购协议由框架采购协议和单次采购协议组成，具体视采购量、采购频率确定。

  白酒糟生物发酵饲料业务：①经销模式：公司销售部门在全国范围内寻找并建立起条件设施、管理上的水准符合标准要求的经销商团队。随公司在业内口碑的不间断地积累，亦存在经销商主动谋求代理公司产品的情况。②直销模式：客户直接订单采购，直接订单采购客户直接向公司下订单，并与公司签订销售合同，公司依照其要求组织生产和供货，在客户对货物进行验收后确认销售收入。

  自公司成立以来，从始至终坚持自主研发和持续创新，深耕高含水废弃物的治理与应用，成功掌握了多项行业领先的核心技术，逐步形成了以有机糟渣微生物固态发酵技术体系和泥浆脱水固结一体化技术体系为主的核心技术体系，并应用于公司白酒糟生物发酵饲料生产、高浓度酿造水处理、河湖淤泥、工程泥浆、工业渣泥处理与资源化利用等业务方向，详细情况如下：

  通过多年自主创新和行业深耕，公司在研发和技术实力方面形成了较强的行业竞争优势，报告期内，公司成为湖北省食品工业协会理事单位，并荣获中华人民共和国交通运输部“水运工程工法证书（二级）”、饲料资源开发利用专家委员会“2023最具潜力的饲料资源”、武汉环境保护产业协会“2023年度产业高质量发展突出贡献奖”等荣誉。

  2024年5月，公司联合湖北工业大学申报的“酿造副产物高值化利用关键技术探讨研究与应用”项目，通过了武汉东湖高新（600133）区科创局组织的专家论证,被列入东湖高新区第三批“揭榜挂帅”立项项目，并获财政资金支持，将进一步深化公司在餐饮糟渣资源化循环利用技术的研发和产业化应用，引领餐饮酿造副产物高值化循环利用。

  报告期内，公司新申请专利22项，取得授权专利13项，其中发明专利2项；截至报告期末，公司共拥有专利154项，其中发明专利23项，实用新型专利125项，外观设计专利6项；截至报告期末，公司共拥有注册商标31个。

  报告期内，公司研发费用投入额为6,641,991.07元，较上年同期增加23.54%。主要系公司持续加大有机糟渣资源化利用领域的在研项目投入所致。

  2.报告期内，因公司个别在研项目形成了服务收入，公司严格按照财政部于2021年12月颁布的《企业会计准则解释第15号》(财会(2021)35号)进行了会计处理，将对应的研发投入计入了经营成本，其中研发人员薪酬计入经营成本金额为88.57万元。

  3.公司遵义路德、亳州路德、永乐路德等白酒糟生物发酵项目同时处于建设期，存在兼职和非全时研发人员，公司严格按照企业会计准则要求对从事不同职能的人员工时进行了清晰统计，并将属于从事研发活动的员工薪酬做到合理分摊。公司按此口径计算研发人员平均薪酬期末加权平均数为51,292.03元。

  报告期内，全球经济整体增速放缓，经济发展形势复杂多变，市场总体消费需求偏弱，面对复杂多变的国内外经济发展形势和激烈的市场之间的竞争，公司积极应对市场变化，通过技术创新、强化市场开拓、加强内部管理等多种方式推动公司各项业务平稳发展。

  报告期内，公司实现营业收入14,539.61万元，较上年同期增长16.21%；实现归属于上市公司股东的净利润150.44万元，较上年同期下降87.07%；实现扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润25.22万元，较上年同期下降97.24%。

  报告期内，公司始终聚焦高含水废弃物资源化处理主业，随着金沙路德投产后产能稳步释放，前期大客户开发的成效逐渐显现，公司白酒糟生物发酵饲料业务产能利用率慢慢地提高，产销量稳步提升，叠加基于长期高质量战略发展规划，为保障公司资金利用效率，规避河湖淤泥处理服务业务承接后垫资、工程账款累加坏账等风险，公司主动放弃承接回款预期较长的环保工程类新项目，公司业务结构加速转型升级。

  2024年上半年度，白酒糟生物发酵饲料业务收入占比达72.31%，较去年同期提升12.86个百分点；河湖淤泥处理服务占比7.43%，较去年同期下降7.9个百分点；工程泥浆处理服务收入占比8.96%,较去年同期下降15.43个百分点。

  报告期内，全球大宗饲料原料供给增加，玉米、豆粕等大宗饲料原料的价格较去年同期一下子就下降，受生猪产能优化调整、禽蛋消费不振、牛奶价格、牛羊肉价格弱势运行，养殖业盈利水平不佳等因素综合影响，饲料产量高位回调，全国工业饲料总产量14,539万吨，同比下降4.1%。在此行业背景下，公司的白酒糟生物发酵饲料产品凭借独特的高性价比优势，获得了下游客户的广泛认可。报告期内，公司白酒糟生物发酵饲料销量达到5.08万吨，同比增长46.82%；实现白酒糟生物发酵饲料出售的收益10,513.67万元，同比增长41.34%。

  公司白酒糟生物发酵饲料定位于功能性饲料原料。经过多年市场培育，公司产品已进入众多头部饲料加工及养殖企业供应商目录。加之白酒产业逐渐重视环保循环发展，为保持公司在这一细分赛道的先发优势，同时为白酒产业与饲料养殖业双向赋能，公司在赤水河畔投资布局多个生产基地。报告期内，公司与湘西高新区政府正式签订湘西食品饮料糟渣综合利用项目合作协议，公司第七座白酒糟生物发酵饲料工厂落地湖南吉首。截至报告期末，公司产能规划已达70万吨/年，酒糟处理量超180万吨/年，资源化处理酒糟涵盖酱香型、浓香型、馥郁香型三种类型。随公司生产规模的逐步扩大，产能利用率慢慢地提高，规模效应将进一步凸显。

  公司始终重视研发投入和技术积累，通过持续、深入的研发技术布局，推进产品升级与新品开发，实现行业技术的升级迭代。报告期内，公司持续加大研发投入，研发费用同比增长23.54%。公司不断建立健全“贤者上、能者中、立者下、智者侧、庸者退”的人员选拔、培养机制，为有能力、敢担当的员工提供广阔平台，同时，积极拓宽引才渠道，公司研发团队的实力日益雄厚。

  报告期内，公司与华中农业大学、仲恺农业工程学院、中国农业大学国际奶业战略和技术研究中心（北京戴瑞利德科技发展有限公司）、浙江大学、中国农业大学、湖北工业大学等全国知名高校及科研机构建立了外部合作伙伴关系，同时，企业具有湖北省企业技术中心、高含水废弃物处理与利用技术湖北省工程研究中心、武汉市企业研究开发中心等高层次研发平台，依托上述产学研合作平台，公司不断进行技术创新和成（002001）果转化，持续申报、取得专利成果和奖项，不断筑牢科学技术创新优势及产品与技术的先发优势。截至报告期末，公司共拥有专利154项，其中发明专利23项。

  公司现有白酒糟生物发酵饲料销售模式为直销和经销，公司客户多以饲养一体化集团客户为主，主要分布于北京、河北、江西、四川等全国20余个省、直辖市或自治区。报告期内，公司重点突破与大型养殖企业、大型饲料加工公司的合作，并推动区域化中小规模客户的覆盖。公司销售子公司积极拓展销售经营渠道，引入多位拥有饲料养殖行业丰富经验的营销精英，优化直销团队并组建销管中心、事业线等专业营业销售队伍，同时，积极整合产品研制、应用技术和质量品控对客户的服务协同，完善销售体系，制定差异化的市场拓展和服务策略，以技术服务努力提升产品直销及养殖计算机显示终端占比。

  报告期内，公司主动“走出去”，通过参加2024中国饲料工业展览会、第二十一届中国畜牧业博览会及第十五届中国奶业展览会等上下业展会、技术交流会的方式，持续加大市场宣传力度，扩大公司知名度和市场影响力；同时，公司积极“引进来”，邀请下游饲料养殖行业客户、潜在客户、权威专家等来公司白酒糟生物发酵饲料工厂参观交流，深入探讨技术难题和发展的新趋势，报告期内，公司累计接待来访近30次，展示了公司强大的技术创造新兴事物的能力和产品性价比优势，为未来合作奠定更坚实的基础。

  报告期内，受环保行业变化的影响，公司又正处于业务转型关键期，基于长期高质量战略发展规划，为保障公司资金利用效率，规避河湖淤泥处理业务承接后垫资、工程应收账款累加坏账等风险，公司主动放弃承接回款预期较长的环保工程类新项目，上半年几乎无新增订单，加之老项目开工率不足、在手订单延期开工，公司河湖淤泥处理服务业务收入实现营业收入1,079.67万元，较上年度同比下降43.71%。

  报告期内，国内建筑建设规模开始慢慢地减缓，依照国家国家统计局发布的国民经济有关数据，2024年1-6月，全国建筑业房屋建筑施工面积110.4亿平方米，同比下降6.2%。受建筑行业影响，房建、基本的建设等工程建设项目开工减少，公司工程泥浆处理服务业务收纳、处置的泥浆量大幅度减少，报告期内，公司工程泥浆处理总量34.68万方，同比减少57.32%；实现营业收入1,302.23万元，同比下降57.32%。

  经过多年研究，公司将泥浆脱水固结一体化技术与碱渣治理工艺相结合，攻克困扰碱渣治理的技术难点，形成了一套系统的碱渣处理及资源化利用技术体系，对碱渣进行减量化、无害化和稳定化处理。

  2023年，公司中标连云港碱渣治理运营项目材料采购，中标金额9,392.70万元，并与中核环保工程有限公司签订了《连云港碱渣治理与资源化利用创新示范项目A工艺运行专业分包合同》，服务期5年，合同总额暂定约为5.18亿元。因业主方优化项目配套设施，项目进展略有延后，目前公司已基本完成设备调试工作，项目团队已进行人员安排，做好随时进场生产的准备。该碱渣治理服务业务逐步扩大了公司无机固废处理经营事物的规模，投入运营后，将为公司无机固废处理服务提供稳定的运营收入和利润来源。

  公司自主研发的有机糟渣微生物固态发酵、泥浆脱水固结一体化等核心技术体系，已成功应用于餐饮糟渣、河湖淤泥、工程泥浆、工业渣泥等高含水废弃物的处理和利用领域。随着生态文明思想的深入，全社会对环境保护重视程度提升，环保产业加快速度进行发展，高含水废弃物环保处理与资源化利用技术也将进入快速更新、迭代阶段。如公司不能准确及时地预测和把握高含水废弃物处理与利用技术的发展的新趋势，对技术探讨研究的路线做出合理的安排或转型，有效地进行成果转化和产业应用，进而持续保持技术一马当先的优势，可能会延缓公司在关键技术和关键应用上实现突破的进度，导致公司面临被竞争对象赶超，或者核心技术发展停滞甚至被替代的风险。

  公司在有机糟渣微生物固态发酵、泥浆脱水固结一体化等核心技术体系不断进行技术创新，已构筑起系统的知识产权保护体系，是公司持续技术创新和发展的有力保障。市场中部分竞争者可能因缺乏自主创造新兴事物的能力或研发投入不足等原因，直接仿制他人专利技术和配套的工艺、设备、材料等，或直接进行专利侵权，进而对公司生产经营造成重大不利影响。

  作为高新技术企业，研发技术能力和创造新兴事物的能力是公司战略目标实现的重要的条件之一，核心技术人员、管理人员是公司稳定发展的重要保障，公司未来发展也有赖于能否吸引和留住优秀的人才。随着行业竞争格局的不断演化，对人才的争夺必将日趋激烈，如果核心技术人员流失可能导致公司核心技术泄露、会对公司的研发造成不利影响；如果核心技术人才出现大量流失，而同时公司未能及时吸引符合标准要求的技术人才加盟，将削弱公司在人才和创新方面的技术优势，继而对公司生产经营造成不利影响。

  公司所处的高含水废弃物处理与利用行业是生态保护和环境治理业下的细致划分领域。近年来，国家宏观经济保持加快速度进行发展，同时也发布一系列与经济发展相匹配的生态保护和环境治理战略规划、法律和法规和行业政策。若宏观经济提高速度趋缓或有关政策发生不利变化，将会对公司业绩造成不利影响。

  随着国家对环保事业的日益重视，政策支持和资产金额的投入力度的加大，环境治理行业发展前途良好，行业内其他公司扩张加快，在公司主要营业业务的河湖淤泥处理服务和工程泥浆处理服务领域，亦开始有部分原经营水处理或固体废弃物处理的国企或上市公司加入竞争。随着众多实力强大的国企等竞争者加入，逐步呈现头部企业集中现象，导致竞争持续加剧，将会给公司业务的拓展带来不利影响。

  此外，在公司的白酒糟生物发酵饲料业务领域，虽然目前尚未出现重大竞争对手，但随国家粮食安全战略、饲料业养殖业“减抗、限抗”等政策的进一步推进，生物发酵饲料行业的历史性机遇出现，新的竞争对手也许会出现，行业竞争有进一步加剧的风险。

  当前国内外经济发展形势复杂多变，受到宏观环境的不稳定、不确定性因素明显增多。未来若宏观经济发展形势出现较大变化，公司未能及时作出调整经营策略，短期内将给公司带来一定的经营压力。

  2022年以来，受复杂外部因素的影响，公司河湖淤泥原有部分项目的施工、验收、结算进度和在跟进的、已完成试验段验收的新项目整体推进进度均受到一定的影响，公司择优开展河湖淤泥处理业务，新承接河湖淤泥处理订单量减少，叠加河湖淤泥处理服务业务应收账款账龄增长导致坏账计提增加的影响，如若未来复杂多变的外部因素影响又出现，将导致公司后续经营业绩有几率发生波动的风险。

  近年来，公司白酒糟生物发酵饲料业务产能增长迅速，从5万吨/年上升到17万吨/年，未来2-3年内，随公司白酒糟生物发酵饲料业务在建项目及后续投资规划项目的建成及完全达产，产能将进一步大幅度的提高；公司白酒糟生物发酵饲料业务下游目标客户主要是大型饲料加工公司与养殖企业，该类客户对公司产品供应的数量和稳定能力有较高要求，公司若供货不稳定或是不足以满足客户需求，将可能影响与大客户的合作关系。因此，新增产能与市场开拓进度存在不匹配的情况，会对公司白酒糟生物发酵饲料业务的经营造成风险，具体而言：一方面，若产能增长速度快于市场开拓速度，会导致产能闲置或者产品滞销的风险，影响公司正常经营；另一方面，若市场开拓速度快于产能增长速度，公司产能无法满足大客户的真实需求，亦不利于维护大客户关系。

  公司主要原材料为白酒糟、电石渣和粉煤灰。报告期内，在白酒糟生物发酵饲料领域，白酒糟成本占该领域主营业务成本比例较高，达到40%以上；在河湖淤泥和工程泥浆领域，电石渣和粉煤灰成本占该领域主营业务成本比例保持在20%以内；白酒糟等主要原材料采购价格的变化对主营业务成本有一定影响。未来若后续原材料和能源价格产生较大变动，将会对公司整体盈利状况和后续发展产生一定影响。

  公司自成立以来，始终专注于以高含水废弃物处理与利用技术为核心的研发与应用，并已在白酒糟生物发酵饲料、河湖淤泥处理、工程泥浆处理等领域建立起突出的技术、运营模式和品牌优势。随着技术创新和产业结构转型升级，公司加强应用领域横向拓展，近年来逐步加大除酱香型白酒糟之外的食品饮料糟渣领域以及工业渣泥领域等新利用领域的市场开拓力度。在上述领域内，公司的技术储备及经营时间相对较短，相关运营经验尚有待进一步积累成熟，品牌认知度仍在建立过程中。

  公司自首发上市以来，主营业务始终没有发生过变化，始终聚焦有机和无机高含水废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用，通过优化资源配置，打造有机与无机齐头并进、相互促进的双轮驱动产业新格局。2020年以来，公司多年来在有机领域白酒糟生物发酵饲料业务的研发投入、市场培育上的努力终见成效，该业务的销售收入、毛利润快速增长，其占比大幅上升。2024上半年，白酒糟生物发酵饲料销售收入占营业总收入的比例为72.31%，随着公司在建及规划产能顺利投产，预计后续白酒糟生物发酵饲料销售收入和毛利润占比预计将进一步增长，公司存在收入结构变化的风险。若未来市场环境或外部政策发生变化，导致公司发展较快的有机板块受到影响，可能对公司的业绩和盈利情况造成一定冲击。

  报告期内，受国内大宗饲料原料价格持续下跌等因素影响，公司产品价格有所下调，白酒糟生物发酵饲料业务毛利率有所下调。受复杂外部因素影响，河湖淤泥处理服务运营项目存在推迟开工、开工效率低、产能利用率不足等不利情况，同时，公司择优开展河湖淤泥处理服务业务，主动放弃承接回款预期较长的环保工程类新项目，在运营项目数的减少导致河湖淤泥处理服务业务毛利率下滑；报告期内，受房建、基础建设等建筑工程开工减少影响，公司工程泥浆处理服务业务收纳、处置的泥浆量大幅减少，同时，公司积极响应环保监管政策，工程泥浆处理尾水处理达标后纳管排放，单方处理成本有所增加，综合因素导致工程泥浆处理服务业务毛利率下滑明显。

  未来公司业务规模不断增长，影响公司主营业务综合毛利率的因素可能增多，公司主营业务毛利率存在波动风险。

  2022年初以来，受复杂外部因素影响，公司的应收账款回收期加长，应收账款账龄整体变长。虽然河湖淤泥处理业务板块下游客户信誉较好，但其终端付款方为地方政府，若其付款继续延迟，应收账款的回收期将延长，进而导致公司的资产周转速度下降，产生流动性风险；若下游客户的财务经营状况发生恶化，公司应收账款可能发生坏账风险，对公司的财务状况和经营业绩将产生不利影响。

  公司专注于食品饮料糟渣、高浓度酿造水、无机固废的技术研发、成果转化和产业应用，取得多项专利及非专利专有技术。公司通过对酒糟等有机糟渣持续进行技术研究，形成了有机糟渣微生物固态发酵核心技术体系，现阶段以酱香型白酒酒糟为培养基，围绕微生物固态发酵、连续多级低温干燥、酵母固体高密度培养、酵母固态自溶、专一性酶降解、白酒糟高浓度滤液收集及利用等工艺环节，无害化处理酱酒酒糟，生产复合功能性生物发酵饲料，集营养性和功能性于一体，打造白酒循环经济产业链，促进环境污染治理，生态健康养殖，保障食品安全。同时对于无机固废处理技术的研发和应用，公司经过多年自主研发，一方面形成了泥浆脱水固结一体化核心技术体系，在工艺、设备、材料、余水处理和资源利用等方面不断进行技术创新，以工厂化方式高效能地实现了河湖淤泥、工程泥浆的减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用；另一方面公司攻克困扰碱渣治理的技术难点，形成了一套系统的碱渣处理及资源化利用技术和工艺，创新提出了采用HEC高强高耐水土体固结剂改性、固结碱渣和尾矿砂制作工程土的方案，对碱渣、尾矿砂进行改性、处理，既可解决碱渣排放及堆存占地问题，盘活土地资源，又能减少工程建设中的土石开采，助力保护绿水青山。

  公司是国内率先进入高含水废弃物处理与利用领域的科技型专业化环保企业之一，获得了湖北省政府颁发的“湖北省科技型中小企业创新奖”，2022年还荣获国家级“专精特新”小巨人企业称号，在行业内树立了具有一定知名度和影响力的品牌形象，同时，公司建立了强大的技术研发团队，并与华中农业大学、湖北大学、湖北省机电研究设计院股份公司等知名科研院所开展技术合作，不断进行技术创新和成果转化，形成领先的技术优势。

  公司白酒糟生物发酵饲料业务经过多年的产业化运营，已与酱酒主要产地的多家大型酒企签订了长期供货协议，保障了长期酒糟资源供应；此外白酒糟具有含水量高，易腐败，不适宜长途运输，受环保监管的特点，只能就近建设处理工厂，且酱酒酒糟产地工业用地指标紧缺，古蔺路德的成功示范使得公司作为白酒企业环保配套，受到酒企所在地政府欢迎，公司已在酱酒核心产区赤水河畔多点布局，优先通过政府招商引资政策获得工业用地指标和多项优惠投资条件，产业的投资为当地就业、税收带来红利，得到了政府的大力支持。

  公司白酒糟生物发酵饲料的客户为大型饲料加工企业与养殖企业，其执行严格的供应商管理制度，专门配备营养配方师，对饲料产品的营养配比进行精细化计算，新产品需通过长达半年甚至一年的饲喂实验，系统的营养评价、安全性评价和性价比分析之后，才能够进入其饲料产品采购目录。公司产品兼具营养性和功能性，经过多年市场培育，从最初的产品试用、饲喂实验、养殖结果对照等，到现在进入供应商采购目录，以高性价比获得广大客户好评。

  公司已经形成了白酒糟资源化利用的产业化体系，以白酒糟为原材料生产的微生物发酵饲料已成为公司的主要产品，收入规模持续增长，为公司创造了良好的市场效益；经过多年市场培育，公司产品以高性价比进入下游大型饲料加工企业与养殖企业的供应商目录，树立了良好的市场口碑。目前，公司在该业务领域通过直销和经销相结合的模式，产品陆续进入了新希望集团、海大集团（002311）、首农集团、禾丰股份（603609）、现代牧业、巨星农牧（603477）、山西大象、澳华集团、大成食品、玖兴农牧等多家知名终端客户的采购范围，树立了良好的市场口碑。公司产品供应的终端客户已覆盖全国绝大部分省市自治区。

  公司在河湖淤泥和工程泥浆领域，累计运营了数十个固化处理中心，在浙江、湖北、江苏、安徽、广东、山西等地共处理河湖淤泥、工程泥浆数千万立方米，与地方政府下属平台公司及中国建筑、中国宝武、中国交建（601800）、武汉市政等保持长期合作伙伴关系，取得了良好的环境、社会和经济效益。

  公司管理团队、核心技术团队中大部分成员从公司创立初期就在公司服务，具有多年行业技术及丰富的管理工作经验，使得公司的技术研发及经营战略得以紧跟行业发展方向。公司通过员工持股平台、股权激励、持续提升员工福利等使得管理层、中层管理干部及核心技术人员大多直接或间接持有公司股份，人员结构较为稳定，为公司的稳定发展奠定了坚实的基础。

  公司在高含水废弃物处理与利用领域深耕多年，已形成完善的成本管控体系。首先，在白酒糟生物发酵饲料业务上，公司与白酒企业签订长期合作协议，降低白酒酒糟采购成本波动，并设立原料储运部，负责零散白酒酒糟采购，严控原料采购成本；其次，公司成立供应链管理部，精细化预算管理，通过集采、招投标等方式采购设备、材料，为公司降本增效；最后，公司制定严格的能源、物料消耗考核指标，减少资源浪费，降低业务成本。

  证券之星估值分析提示长和盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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